许多人发现在日元兑美元（美元日元）的交易中存在一个复杂的问题。然而，当从美国的长、中、短期国债的角度理解日元时，就会发现并不那么复杂。
这两种货币的主要推动力不仅是国债，还有日本和美国的利率。这意味着该货币对是衡量风险的指标，从利率角度决定了何时买入或卖出美元/日元。该货币对的方向可能由利率的方向决定。
美元/日元与国债的关系
美元/日元与国债一直有着有密切关系。当美国长、中、短期国债上涨时，美元/日元就会下跌。对该货币对进行投资的逻辑是，美国在债券上永远不会违约，因此其安全避风港的地位是安全的，这最终形成多头头寸。
此外，当利率在交易日内上升或预期在未来上升时，国债价格将会下跌。这将提振美元，美元/日元将会上涨，因此我们可以得出这样的结论：市场寻求美国国债交易的收益率以及美元/日元的价格下跌(形成空头头寸)。收益率，即国债的利息，与债券价格成反比关系。因此，当收益率下降时，流动性就会出现外流，而且要找到一个落脚点，这就是货币可以变得有吸引力的地方。
市场趋势与美元/日元相关
美元/日元还是市场风险的一个决定因素。例如，当市场在寻求风险交易时，随着利率下降，美国国债收益率将上升。收益率也是风险的一个决定因素，因为市场在出现恐慌情绪时迅速转向的能力，收益率与美元/日元的负相关关系显示一定程度的波动。在恐慌情绪冲击市场的情况下，美国国债价格将上涨，收益率将下降，美元将下跌，美元/日元将升值。这是由于日元的主要融资货币地位。例如，通过以低于其主要贸易伙伴(英国、美国加拿大、瑞士、澳大利亚和新西兰)的当前利率卖出日元等低收益货币，可以在其主要贸易伙伴中寻求更高的利率工具，从而进行套利交易。
套利交易一直是投资者的主要资金来源。例如，如果卖出美元/日元，获得美元，并使用这些美元来获得更高收益的工具，比如国债，那么就能够提高回报率。
例如，一名交易者在日本以0.5%的利率卖出美元/日元，买入美国国债，在收益率为5%的情况下赚得3%的利息。这被视为一笔不错的套利交易，因为人们认为风险较低。
同样，美国股市和美元/日元也有负相关关系。当股市上涨时，债券价格下跌，收益率上升，美元/日元经常因为有机会获得更高的风险回报而被卖出。
需要主要的是，因为美元/日元在亚洲交易，同样的债券、股票和美元的相关性也适用于日本政府债券，就像在美国一样。当日本政府债券价格在亚洲市场下跌，美元/日元也下跌，意味着债券收益率和日本股市上涨。
监控美元/日元机会
在进行美元/日元交易时，短期和长期投资者可能希望采用不同的策略。例如，短线交易者可能希望观察2年期美国国债和股票市场，而长线交易者则会从关注10年期和30年期债券的数据中获益。
由于美元/日元与股票和债券市场的相关性，标准普尔指数对相关性变化的早期预警值得关注。
这些相关性的变化可能有几个原因。例如，如果美国发行更多国债，并向金融体系注入资金，债券价格可能会稀释，并对美元/日元产生不同的影响。如果美国回购美国国债，并向金融体系注入资金，又会怎样呢？这是否意味着美元/日元的回调？答案是不同的，取决于基于良好的经济前景还是衰退的环境。
结论
在评估美元/日元的关系时，供求经济规律最终将成为定价的一个有力因素，但也与两国的债券价格密切相关。投资者表达对该货币对看法的方式之一是通过套利交易，这种交易通常被市场视为对日本经济有负面影响，因其使日元贬值(这是一种美元/日元空头头寸)。然而，如果日本将日元汇回国内，这对美元/日元将是积极因素，是一个买入信号，因其使日元贬值，并使经济得到加强。
此外，贸易差额为顺差的国家通常会将美元/日元视为一种有利的投资，因为市场传统上将该货币对视为寻求更大购买力和更高利率的机会。